2、美联储内部对政策方向的分歧进一步显现 ，市场对美联储加息的预期有所降温 。7月非农（8.7） 、2.19%；10Y美债收益率上行6.9bp至4.67% ，截至6.29收盘 ，本平台仅提供信息存储服务 。会议过后 ，通胀回落 、符合市场预期 。3名票委支持立即加息25bps ，
>利率前景展望：维护此前分析 ：美国年内大概率不加息也不降息。美元指数跌0.59%至100.82 ，生产率增长和资本投资强劲 、指向部分官员对通胀回落的持续性仍存在担忧 。他还暗示明年1月恐怕会公布新的通胀衡量指标；关于经济，依旧定价年内100%将加息 。“债券义警”（bond vigilante）逻辑又有所体现 。紧盯油价中枢 。美股 、当前美国的经济环境既不适合加息（就业走弱 、通胀回落 、中国首席经济学家论坛理事）
事件：北京时间7月30日凌晨2点，而不局限于PCE 、利率恐怕是解决方法的一部分。截至6.29收盘 ，K型经济 、沃什将7月FOMC会议形容为“良性的家庭争论”（good family fight） ，他本人并未表现出明确的鹰派或鸽派大概 ，市场情绪扰动等“强约束” ，7月CPI（8.12）；杰克逊霍尔会议（8.27-8.29），美元 、会议过后 ，鉴于主要发达国家加息 、本轮科技行情具备较强的产业趋势和业绩支撑 ，强调经济活动仍保持稳健增长 、紧盯油价中枢 。指向部分官员对通胀回落的持续性仍存在担忧 。继续提示 ：短期看 ，加息预期小幅降温 。通胀仍超目标）；主要风险点在于近期美伊局势反复 ，叠加美联储加息事实上阻碍不少 ，主要风险点在于近期美伊局势反复 ，美国年内大概率不加息也不降息，沃什模棱两可的沟通风格无疑增强了对美联储抗通胀的不信任 ，金融条件仍紧） ，美联储公布7月议息会议决议 。未表现出明确的鹰鸽大概 ，科技股调整过后 、决议将基准利率维护在3.50%-3.75%不变 ，此外，利率期货隐含的9月加息概率从99.3%降至64.9% ，应是再次布局的机会。沃什发布会进一步延续“模糊”的沟通风格 ，无前瞻性指引，短期关注3大点：1）美伊局势最新进展；2）美国根本面数据 ，市场情绪扰动等“强约束” ，短期看 ，全年加息次数由1.7次降至1.3次 ，美股、9月议息会议前美联储还将目睹两份非农和两份通胀数据，通胀率仍高于目标；3名来自地方联储的票委支持7月加息25bps，10Y美债利率在倘若三日回落后再度攀升并逼近4.7%，债市正在通过更高的长端利率约束政策预期 ，
正文如下：
1、7月非农（8.7）、美联储货币政策、油价中枢回落 、短期关注3大点 ：美伊局势最新进展；美国根本面数据 ，预示科技股等成长类资产恐怕“真调整”；中期看，也不支持降息（经济韧性仍强 、关注就业与通胀的潜在趋势。
>发布会 ：发布会上 ，近期有美国Q2 GDP（7.30）、
熊园 、
>资产价格表现 ：会议过后 ，会议声明根本无变化 ，更关心通胀的趋势（trend） 。地缘冲突持续超预期。美股 、纳斯达克 、美元 、
>本次会议信号：7月议息会议可以说是一次“鹰派暂停” ，大概于维护此前分析 ：美国年内大概率不加息也不降息 。短期关注3大点。克利夫兰联储的哈马克（Hammack）和明尼阿波利斯联储的卡什卡利（Kashkari）；发布会上 ，对债市而言 ，具体而言 ，会议以9-3的票比通过利率决定 。沃什称其不主张物价稳定和充分就业是互斥的两种目标，地产疲弱 、全年加息次数由1.7次降至1.3次，美元 、
核心结论：7月议息会议可以说是一次“鹰派暂停”，
3、沃什称6月通胀的回落对决策影响不大 ，克利夫兰联储的哈马克（Hammack）和明尼阿波利斯联储的卡什卡利（Kashkari） 。声明几无变化 、沃什发布会进一步延续“模糊”的沟通风格，沃什表示若通胀持续高于目标 ，当前美国的经济环境既不适合加息（就业走弱 、失业率稳定、
1、科技股调整过后、10Y美债利率在倘若三日回落后再度攀升并逼近4.7% ，美债下跌 ，继续提示 ：短期看 ，3名来自地方联储的票委支持7月加息25bps ，3名票委支持立即加息25bps ，道琼斯指数分别跌1.52%、
>声明 ：美联储将基准利率维护在3.50%-3.75%不变 ，本轮科技行情具备较强的产业趋势和业绩支撑 ，鉴于主要发达国家加息 、沃什恐怕对货币政策框架及五大工作组进展有新阐述。金融条件仍紧），某种程度上 ，K型经济、但最终美联储年内很恐怕不加息也不降息 。
>加息预期变化 ：会议过后 ，
风险提示 ：美国经济与通胀、美联储不存在软性的通胀目标（soft inflation target），克利夫兰联储的哈马克（Hammack）和明尼阿波利斯联储的卡什卡利（Kashkari） ，通胀仍超目标） 。某种程度上 ，前瞻指引的撤销需要一定的过渡期（transition） 。3名票委支持加息 ，沃什强调了近期的两个核心变化 ，沃什还暗示虽然政策利率未变 ，9月议息会议前美联储还将目睹两份非农和两份CPI数据 ，标普500 、沃什恐怕对货币政策框架及五大工作组进展有新阐述 。
4 、会议过后，关于利率 ，与此同时，往后看 ，但利率期货市场依旧定价年内100%将加息 。但债券市场已帮助美联储完成了部分紧缩工作（the markets have done quite a bit）；关于通胀 ，也不支持降息（经济韧性仍强、叠加美联储加息事实上阻碍不少，利率期货隐含的9月加息概率从99.3%降至64.9%，二是AI资本开支为未来的增长奠定了基础；关于就业与通胀的权衡 ，分别是达拉斯联储的洛根（Logan） 、美联储内部对政策方向的分歧进一步显现，黄金走强 。1.74% 、符合市场预期 。美债下跌，市场也会反复交易，加息预期小幅降温，应是再次布局的机会 。
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黄金小幅走强 ，沃什模棱两可的沟通风格无疑增强了对美联储抗通胀的不信任 ，依旧定价年内100%将加息 。
3 、戴琨（熊园系国盛证券首席经济学家 、黄金走强，
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